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游戏行业复苏进行时：中报业绩回升 出海、云游戏可期

经历寒冬之后，游戏行业迎来复苏之势。
　　A股多家龙头游戏公司中报业绩表现不俗。三七互娱中报显示，上半年实现营收60.71亿元，同比增长83.83%；归母净利润10.33亿元，同比增长28.91%。
　　“手机游戏发行与研发业务的增长是报告期收入及利润增长的主要驱动力，随着新产品在第三季度上线运营，公司第三季度流水预计较第二季度进一步增长。”三七互娱表示。
　　三七互娱并非个例。此前，游戏行业龙头完美世界、吉比特也交出了不俗的中报答卷。完美世界上半年净利润10.2亿元，同比增长30.5%，超出预告上限。吉比特上半年净利润4.65亿元，同比增长38.95%。
　　游戏版块的这波复苏，重要原因在于版号的重启。此外，游戏公司的出海也带来新的增长变量。
　　而在业界人士看来，随着5G技术的发展，云游戏、搭载AR/VR的高科技游戏有望成为未来最具看点的增长点。
　　版号重启景气
　　“游戏板块近年来在传媒板块属于景气度比较高的领域，不过去年受版号停发的影响比较大。”华东一位卖方传媒行业分析师对记者表示。
　　去年受游戏版号停发影响，游戏行业步入“寒冬”。A股游戏行业上市公司2018年及2019年一季度的业绩，均受波及。不过，随着2018年12月游戏版号下发重启，游戏行业迎来复苏。
　　“游戏行业的变现能力是传媒板块里比较强的，因为平台和资金结算基本是月结后变现，一重启一两个月影响就出来了。前期游戏公司收入增长会很明显，但因为刚上线时可能推广之类的费用比较多，利润端可能会有滞后。”一位西部券商传媒行业分析师表示。
　　游戏工委统计数据显示，2019上半年中国游戏市场实际销售收入1140.2亿元，相比2018年上半年同比增长8.6%，增速同比提高3.4%。
　　除了版号重新下发的利好影响，游戏出海也给A股游戏公司带来不少业绩增量。
　　“游戏出海，至少在未来的两三年还是存在不少增量。”一位买方传媒行业分析师告诉记者。
　　例如，三七互娱半年报显示，除国内市场外，今年上半年三七互娱结合本地化的产品继续重点开拓日韩和欧美等高潜力市场。截至目前，自研产品《斗罗大陆》H5于新马等地区上线发行，取得首月流水突破千万的成绩；卡牌游戏《SNKオールスター》在日本上线后迅速登上了GooglePlay游戏下载榜榜首。
　　截至目前，公司已储备多款全球多区域产品，西方魔幻SLG《代号MH》、ARPG《暗黑后裔》、模拟经营类游戏《代号DG》等产品预计将于2019年下半年陆续出海。
　　半年报显示，三七互娱今年上半年来自境外的营业收入达到4.97亿人民币，占总营收比重8.19%。
　　完美世界也将出海视作重要竞争力。其中报显示，上半年来自境外的收入为5.02亿，占营收比13.74%。
　　吉比特则于2019年5月、7月新设立了日本子公司日本雷霆游戏、香港子公司香港雷霆信息，拟分别投资1000万元人民币、1000万美元。
　　其表示，目前已取得《伊洛纳（Elona）》《魔渊之刃》《石油大亨（Turmoil）》《原力守护者》《Overdungeon》《君临之境》《古代战争》等多款产品的海外发行权，涵盖二次元、Roguelike等多个游戏品类。
　　云游在望？
　　随着5G的逐渐落地，云游戏和AR、VR则被认为是未来游戏行业的重要增长点。
　　“建议投资者高度关注现在5G应用最为确定的云游戏和AR、VR这两条主线，其中，云游戏将是后期最值得期待和确定性最强的5G应用之一。游戏板块一方面随着本身的业绩超预期（完美世界和吉比特的业绩均超30%以上），从而能够带动业绩提升；另一方面，从云游戏角度，未来随着5G的应用，云游戏有望打破现在强势发行方的游戏格局，在云游戏格局下，游戏行业中间环节有望进一步消除，对于精品内容游戏公司，毛利率得以进一步攀升，同时覆盖的人群也有望显著增加，这对于A股精品CP游戏公司而言，是一个可以提升估值的点。”招商证券表示。
　　“从端游、页游，到手游，到云游戏，随着技术的发展，新的游戏类型也在不断出现，未来的增长空间值得期待。”前述华东地区传媒行业分析师说。
　　不过，持续增长之下，游戏行业未来的发展仍面临着挑战。
　　“随着玩家数量的增多，流量获取的成本也在提升。”前述华东地区传媒行业分析师提到。

　　“政策方面，短期内应该不会再有因为部门调整导致的版号重启，但重启后还是能看到内容监管加强了，比如说数量总量上的控制，还有未成年人监管趋严，强调游戏企业的社会责任。”前述西部券商传媒行业分析师认为。


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