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游戏行业，何以朝气蓬勃？

电子游戏，十年前是许多人口中“玩物丧志”的代名词，现如今却发展成一个朝气蓬勃的产业，游戏也成了当今大多数人休闲娱乐不可或缺的一部分。那么，对于A股游戏板块的上市公司是否具有投资的价值呢？
我们都知道，玩电子游戏是个既“吸睛”又“吸金”的活动，耗费时间就不用说了，能有多花钱呢？我来举个例子：8月25日下午，2019 DOTA2国际邀请赛（简称“TI9”）总决赛在上海举行，引来无数游戏玩家的关注。但吸引人的不仅是游戏比赛，还有巨额的奖金池。据悉，今年的TI9的奖金池为3429万美元，约2.42亿元人民币，赢得冠军的队伍可以分走赛事奖金池总额的45.5%——1560万美元，即人民币1.1亿元，而这巨额奖金池全都来自粉丝众筹。是不是令人瞠目结舌？我们不禁会问，为何一款游戏能有如此大的魅力？游戏行业真的赚钱吗？今天我们就来一起探讨一下电子游戏行业的发展状况。
电子游戏大致可以分为以下几种：网游（主要包括页游和端游）、手游（手机游戏）、主机游戏和新兴的VR/AR体感游戏。我们来看下规模最大、受众群体最多、营收占比最高的手游板块的数据。
根据QuestMobile发布的2019手机游戏行业半年报告，截至今年6月，手机游戏收入达770.7亿元，同比增长21.5%。月活用户和增速，也从去年的波动下跌，转为持续上涨，到6月份突破6.91亿。尤其是在去年12月游戏版号恢复审批以来，行业得到显著提振，今年上半年手机游戏收入增速扩大，活跃用户规模亦呈现持续向好态势。

图一：手机游戏行业月活跃用户规模趋势

图二：2008-2018 年手游&游戏用户规模
从游戏人群分类上看，玩游戏的主体人群还是80后、90后，90后和00后是相对游戏时长最高的群体，毕竟精力旺盛，时间较为充沛。值得注意的是，游戏行业中，核心付费用户愿意通过在游戏中充值变得更强，占比约为12%，是行业的主要收益贡献者。而这部分人主要是80后，这部分人收入高，没有90后和00后那么多时间精力去“肝”游戏，最终选择了充钱变强的捷径。

图三：2019年6月手机游戏行业年龄分布
可以看出，游戏行业是一个受众群体宽泛，用户黏性较大的行业，在游戏中，大量的非理性消费造就了这个行业的暴利，那是不是游戏公司就真的赚钱了呢？
根据富途证券相关数据，从整体来看，以市值为权重，游戏行业收入平均增速达18.59%，归母净利润平均增速为20.30%，毛利润平均水平47.19%。营收超过10亿规模的厂商数为25家，净利润突破10亿的仅为6家。腾讯、网易带头大哥地位显著，二者包办了66家公司总营收的74.36%，净利润的83.82%，市值之和占总市值的85.86%。也就是说，目前的游戏市场是个寡头市场，腾讯和网易占了大部分的份额，其他中小厂商只能够在夹缝中求生存。

图四：腾讯和网易在游戏行业占比图
毕竟我国的游戏人口基数和渗透率基本都已达到峰值，互联网带来的用户红利不复存在，未来游戏厂商想要吸引玩家就必须制造出高质量的精品游戏。这势必要游戏厂商耗费大量时间和金钱去做研发，加上玩家更加注重IP和品牌效应，龙头厂商更具优势，游戏行业的寡头效应会愈发明显。

不过，A股游戏板块上半年整体表现还是好于同期的。比如完美世界公告，2019年上半年实现营业收入36.56亿元，同比下降0.29%；剔除2018年剥离院线业务影响，上半年营收实际同比增长12.44%。另外，公司上半年归母净利润为10.18亿元，同比上升30.5%。游族网络上半年实现营业总收入17.3亿元。其中，移动游戏实现收入12.31亿元，同比增加6.71%；来自海外地区的收入达到10.09亿元，同比增加6.49%。预计第三季度归母净利润为2.93亿元-3.93亿元，比上年同期增长54.33%-107.01%。吉比特2019 年上半年实现营业收入10.7 亿元，同比增长37.7%；实现归属母公司净利润4.65 亿元，同比增长38.95%。


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